Toàn cảnh thị trường tiền tệ: Thêm dư địa nới lỏng tiền tệ

 

Xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn hiện nay đang cho thấy sự thay đổi quan trọng trong cách các nền kinh tế ứng phó với áp lực suy thoái toàn cầu, đánh dấu một giai đoạn mới trong chu kỳ kinh tế thế giới.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất

 

ECB giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 3.25%, sau khi số liệu lạm phát tháng 9 đều thấp hơn một chút so với dự kiến. Giá cả chỉ tăng 1.8% trong tháng 9. Mặc dù lạm phát có thể vượt trên mục tiêu 2% của ECB vào cuối năm nay, nhưng dự kiến ​​sẽ dao động quanh mức đó hoặc thậm chí thấp hơn một chút trong tương lai gần.

 

 

Giai đoạn nới lỏng chính sách tiền tệ

 

7 trong số 10 NHTW lớn quản lý 10 đồng tiền được giao dịch nhiều nhất trên thế giới đã bắt đầu nới lỏng chính sách và chu kỳ nới lỏng hiện tại được dự báo sẽ còn tiếp diễn. Đầu tiên phải nói tới là Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed), NHTW được quan tâm tiếp theo chính là NHTW châu Âu (ECB), NHTW Anh (BoE), Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB), NHTW nước này (Riksbank). NHTW Canada (BoC), Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) là những ngân hàng có thể giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo do lạm phát đã giảm trong tháng 9.

 

 

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cắt giảm lãi suất

 

PBoC đã cắt giảm lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất cơ bản (LPR) kỳ hạn một năm xuống 3.10% từ 3.35%, LPR kỳ hạn 5 năm xuống 3.6% từ 3.85% trước đó. Theo đó, LPR một năm ảnh hưởng đến hầu hết các khoản vay mới và chưa thanh toán ở Trung Quốc, trong khi LPR kỳ hạn 5 ảnh hưởng đến giá của các khoản thế chấp.

 

 

2. Tin Trong nước

Lãi suất liên ngân hàng VND giảm mạnh 2 tuần qua

 

Lãi suất VND liên ngân hàng tiếp tục giảm mạnh ở tất cả các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống trong tuần giao dịch từ 14-18/10. Ngân hàng Nhà nước hút tiền trở lại thông qua thị trường mở để ứng phó với áp lực tỷ giá gia tăng từ đầu tháng 10 tới nay. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất VND liên ngân hàng có khả năng nhích lên khi Ngân hàng Nhà nước trở lại hút VND trong bối cảnh áp lực tỷ giá tăng cao.

 

 

Linh hoạt trong ứng phó với tỷ giá

 

• Sau khoảng hai tháng tạm dừng, cuối tuần qua, NHNN quay lại phát hành tín phiếu. Trong phiên 18/10, NHNN đã phát hành tổng cộng 12,300 tỷ đồng tín phiếu. Nhà điều hành bắt đầu quay trở lại hút tiền trong bối cảnh tỷ giá trong những ngày đầu tháng 10 lại tiếp tục chịu áp lực, lãi suất liên ngân hàng đi xuống. Một trong những yếu tố đẩy tỷ giá tăng trở lại là khi đồng USD trên thị trường quốc tế tăng liên tục trong những ngày qua. Nhu cầu ngoại tệ thanh toán của nhóm doanh nghiệp nhập khẩu và FDI phát sinh trong nửa đầu tháng 10 kết hợp với đà tăng mạnh của đồng USD trên thị trường thế giới là yếu tố chính hỗ trợ cho mức tăng của tỷ giá USD/VND tính từ đầu tháng 10 đến nay.
• Xung đột chính trị như tại Trung Đông trong thời gian tới tiếp tục leo thang nghiêm trọng hơn có thể sẽ lại hỗ trợ cho đồng bạc xanh đi lên. Bởi USD gần như là đồng tiền giao dịch chính trong các hợp đồng mua bán vũ khí, mỗi khi nguy cơ chiến tranh nổ ra ở bất kỳ đâu, đồng USD thường có xu hướng tăng giá. Điều này cũng có thể khiến diễn biến tỷ giá trong nước lại trở nên khó lường hơn trong những tháng cuối năm, nhất là khi nhu cầu vay USD tăng để nhập khẩu phục vụ cao điểm sản xuất kinh doanh trong quý IV.
• Ở góc độ cơ quan điều hành, lãnh đạo NHNN nhiều lần nhấn mạnh luôn coi trọng công tác điều hành tỷ giá và cảnh giác với diễn biến khó lường của đồng đô.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng tiếp tục giảm mạnh ở tất cả các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống. Chốt ngày 18/10, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch quanh mức: qua đêm 2.73% (-0.49%); 1 tuần 2.96% (-0.49%); 2 tuần 3.24% (-0.38%); 1 tháng 3.67% (-0.23%) so với tuần trước đó.

 

Lãi suất USD: ít biến động ở tất cả các kỳ hạn. Phiên 18/10, lãi suất USD liên ngân hàng đóng cửa ở mức: qua đêm 4.83% (không đối); 1 tuần 4.88% (-0.01%); 2 tuần 4.92% (không đổi) và 1 tháng 4.94% (không đối) so với tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 1 tháng 10 (4/10/24)	Kết tuần 2 tháng 10 (11/10/24)	Kết tuần 3 tháng 10 (18/10/24)	Biến động
Qua đêm	3.72	3.22	2.73	-0.49
1 tuần	3.90	3.45	2.96	-0.49
2 tuần	4.02	3.62	3.24	-0.38
1 tháng	4.17	3.90	3.67	-0.23

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

 

Dự báo thị trường tiền tệ

 

• Hiện tại, tuy tốc độ tăng lãi suất huy động của các ngân hàng đã chậm lại, nhưng nó vẫn duy trì ở mức cao so với đầu năm. Từ thời điểm này, cầu huy động vốn của các ngân hàng tăng mạnh vào những tháng cuối năm khi các doanh nghiệp tăng tốc hoạt động sản xuất kinh doanh để đạt chỉ tiêu cho cả năm, nên mức vay ngân hàng cũng tăng theo. Kết quả là các ngân hàng muốn đáp ứng nhu cầu vay cao sẽ phải có mức lãi suất tiền gửi hấp dẫn để hút vốn. Do vậy, lãi suất phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng tín dụng.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 06/10, Kho bạc nhà nước đấu thầu thành 7,851 tỷ đồng/11,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu đạt 71%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm huy động được toàn bộ 500 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 10 năm huy động được 6,860 tỷ đồng/7,000 tỷ đồng gọi thầu và 30 năm huy động được 491 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 7 năm và 15 năm đều không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu ở hầu hết các kỳ hạn đều không thay đổi so với phiên đấu thầu trước.

 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình trung bình  11,203 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 13,503 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua biến động nhẹ ở các kỳ hạn 5 năm-30 năm. Chốt phiên 18/10, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 1.85% (không đổi); 2 năm 1.86% (không đổi); 3 năm 1.88% (không đổi); 5 năm 1.90% (-0.003%); 7 năm 2.15% (+0.008%); 10 năm 2.67% (+0.01%); 15 năm 2.86% (+0.003%); 30 năm 3.17% (+0.002) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 9/10 (KBNN)
5 năm	1.89% (không đổi)
10 năm	2.66% (không đổi)
30 năm	3.10% (không đổi)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 23/10 (tỷ VND)
5 năm	1,000
10 năm	6,000
15 năm	2,000
30 năm	1,000

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

 

• Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì tỷ lệ trúng thấy ở mức trung bình kèm lãi suất trúng thầu không đổi ở các kỳ hạn.  
• Thị trường thứ cấp ghi nhận giá trị giao dịch giảm so với tuần trước đó đi kèm mức lợi suất biến động nhẹ.
• Lãi suất huy động trái phiếu chính phủ cuối tháng 9 có xu hướng giảm so với cuối tháng 8 tại các kỳ hạn 5 năm – 15 năm.Lãi suất TPCP thấp hơn có thể tác động tích cực đến mặt bằng lãi suất nói chung và tạo điều kiện cho ngân hàng giảm lãi suất.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường ngày 11-18/10, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu kỳ hạn 7 ngày với khối lượng là 15,000 tỷ đồng, lãi suất giữ nguyên ở mức 4.0%. Không có khối lượng trúng thầu.

 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN và cũng không có khối lượng đáo hạn trên kênh này.

 

Phiên cuối tuần trước, NHNN chào thầu tín phiếu NHNN 2 kỳ hạn 14 ngày và 28 ngày, đấu thầu lãi suất. Kỳ hạn 14 ngày có 4,400 tỷ đồng trúng thầu, lãi suất 3.74%; kỳ hạn 28 ngày có 7,900 tỷ đồng trúng thầu, lãi suất 4.0%.

 

Như vậy, NHNN hút ròng 12,300 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua bằng kênh thị trường mở. Không còn khối lượng lưu hành trên kênh cầm cố, có 12,300 tỷ đồng tín phiếu lưu hành trên thị trường.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá biến động nhẹ.

• Tỷ giá trung tâm được NHNN tiếp tục được NHNN điều chỉnh tăng ở hầu hết các phiên. Chốt ngày 18/10, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 24,213 VND/USD, tăng 38 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tăng mạnh ở hầu hết các phiên. Kết thúc phiên 18/10, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 25,160, tăng rất mạnh 342 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do chỉ tăng nhẹ trong tuần qua. Chốt phiên 18/10, tỷ giá tự do tăng 20 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 25,260 VND/USD và 25,360 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 14/10/2024		Tỷ giá ngày 21/10/2024
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,400	25,319	23,400	25,389	70
EUR	25,070	27,709	25,011	27,644	-65
JPY	154	170	154	170	0
GBP	29,960	33,114	30,031	33,192	78
CHF	26,749	29,564	26,604	29,405	-159
AUD	15,458	17,085	15,444	17,070	-15
CAD	16,657	18,410	16,671	18,426	16

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

 

• Tuần qua, Ngân hàng Nhà nước hút ròng 12,300 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua bằng kênh thị trường mở để ứng phó với áp lực tỷ giá gia tăng từ đầu tháng 10 tới nay. Tỷ giá có thể điều chỉnh giảm nhẹ nhưng xu hướng yếu đi của đồng USD dự kiến chỉ diễn ra trong ngắn hạn khi ngày càng có nhiều tín hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chỉ muốn cắt giảm lãi suất thêm 1 đợt nữa trước khi kết thúc năm 2024. Ngoài ra, nhu cầu ngoại tệ lớn để nhập khẩu nguyên vật liệu cho mùa sản xuất phục vụ các dịp lễ lớn cuối năm cũng là yếu tố tạo áp lực ngắn hạn lên tỷ giá USD/VND.
• Sự ổn định của môi trường vĩ mô có thể sẽ được duy trì và cải thiện hơn nữa sẽ là cơ sở để ổn định tỷ giá trong năm 202

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.

 

 

---

 

ABS cung cấp trọn bộ tài liệu hỗ trợ đầu tư, bao gồm báo cáo cổ phiếu, báo cáo triển vọng ngành, khuyến nghị đầu tư, bản tin thị trường định kỳ,…được nghiên cứu và phân tích toàn diện và chuyên sâu, cập nhật tức thời và thường xuyên. Xem thêm bộ tài liệu đầu tư này tại đây.