Từ đầu năm 2024, chính sách tiền tệ được NHNN điều hành một cách thông suốt. Lãi suất tiền đồng có tăng, tuy nhiên không căng thẳng; NHNN điều tiết thanh khoản tiền đồng hiệu quả trên thị trường mở. Tuy nhiên, việc điều tiết lãi suất huy động trên thị trường là thách thức không hề nhỏ đối với chính sách tiền tệ, trước áp lực về cầu tiền gia tăng trong các tháng cuối năm.
ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH
1. Tin Quốc tế
Chờ đón số liệu lạm phát Mỹ
Nước Mỹ ghi nhận nhiều chỉ báo kinh tế quan trọng trong tuần vừa qua. Đầu tiên, Viện Quản lý Cung ứng Mỹ ISM cho biết PMI lĩnh vực sản xuất và dịch vụ tháng 8 tăng nhẹ so với tháng 7. Thị trường lao động, nước Mỹ tạo ra 142,000 việc làm phi nông nghiệp mới, cao hơn múc 89,000 của tháng 7, tuy nhiên thấp hơn mức 160,000 nghìn theo dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng vừa qua giảm nhẹ xuống mức 4.2% từ mức 4.3% ghi nhận ở tháng 7, khớp với dự báo. Trong tuần này, thị trường chờ đợi các thông tin quan trọng liên quan đến lạm phát tại nước Mỹ, trong đó, chỉ số giá tiêu dùng CPI toàn phần và CPI lõi được công bố vào tối ngày 11/9 theo giờ Việt Nam.
Chờ đón cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB)
Trong tuần này, sẽ diễn ra cuộc họp chính sách tiền tệ của ECB. Thị trường kỳ vọng sẽ hạ mạnh lãi suất chính sách (bộ 3 lãi suất, đại diện là lãi suất cho vay tái cấp vốn kỳ hạn qua đêm từ mức 4.25% về còn 3.65%). Kết quả của cuộc họp sẽ được công bố vào tối ngày 12/9 theo giờ Việt Nam.
2. Tin Trong nước
Tín dụng tích cực trở lại
Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ vào tháng 6, tín dụng trong tháng 7 có dấu hiệu chậm lại. Tuy nhiên, tín hiệu phục hồi đã xuất hiện trở lại vào tháng 8/2024. Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Đào Minh Tú khẳng định, thời gian tới, hệ thống ngân hàng nỗ lực cung ứng nguồn vốn tín dụng phù hợp với nhu cầu sản xuất, kinh doanh và tiêu dùng, đồng thời kiểm soát được các nguy cơ rủi ro tín dụng. Ngân hàng Nhà nước tiếp tục rà soát, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý nhằm tạo điều kiện thuận lợi trong cung ứng và tiếp cận tín dụng ngân hàng; tiếp tục đẩy mạnh các chương trình, chính sách tín dụng đặc thù; tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, người dân…Thị trường kỳ vọng rằng tăng trưởng tín dụng trong những tháng tới sẽ tiệm cận với các mục tiêu đề ra, đặc biệt nếu các điều kiện kinh tế tiếp tục cải thiện. Áp lực tỷ giá giảm và lãi suất điều hành sẽ duy trì ở mức thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho việc vay vốn.
Áp lực lên mặt bằng lãi suất trong thời gian tới
Tại thị trường 1 (thị trường tổ chức tín dụng với cư dân, doanh nghiệp), chênh lệch giữa huy động vốn và dư nợ tín dụng trên thị trường 1 là hơn 200,000 tỷ đồng tại thời điểm tháng 7.2024; qua đó, gia tăng áp lực lên lãi suất huy động các tháng cuối năm, đặc biệt trong bối cảnh Chính phủ đang đôn đốc tăng trưởng tín dụng để “cán đích” mục tiêu GDP. Vì vậy, việc điều tiết lãi suất huy động trên thị trường 1 là thách thức không hề nhỏ đối với chính sách tiền tệ, trước áp lực về cầu tiền gia tăng trong các tháng cuối năm.
Việc Fed có thể hạ lãi suất làm tỷ giá “dễ thở” hơn sẽ là dư địa để nhà điều hành hạ giảm lãi suất điều hành trên thị trường mở, từ đó điều tiết lãi suất liên ngân hàng – thị trường 2 ở mức phù hợp hơn, hướng tới giảm thiểu chi phí vay vốn nội bộ hệ thống ngân hàng, qua đó bớt áp lực cho lãi suất thị trường 1.
THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC
1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng
Lãi suất VND: biến động tăng ở hầu hết các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống. Chốt ngày 06/09, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch quanh mức: qua đêm 4,59% (+0.12%); 1 tuần 4.61% (+0.08%); 2 tuần 4.70% (+0.10%); 1 tháng 4.71% (-0.01%) so với tuần trước đó.
Lãi suất USD: biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn. Phiên 06/9, lãi suất USD liên ngân hàng đóng cửa ở mức: qua đêm 5.31% (không đổi); 1 tuần 5.35% (không thay đổi); 2 tuần 5.39% (+0.01%) và 1 tháng 5.42% (-0.01 %) so với tuần trước đó.
|
Thời hạn |
Kết tuần 4 tháng 8 (24/08/24) | Kết tuần 5 tháng 8 (30/08/24) | Kết tuần 1 tháng 9 (06/09/24) | Biến động |
|
Qua đêm |
4.46 | 4.47 | 4.59 | +0.12 |
|
1 tuần |
4.56 | 4.53 | 4.61 |
+0.08 |
| 2 tuần | 4.66 | 4.60 | 4.70 |
+0.10 |
| 1 tháng | 4.72 | 4.72 | 4.71 |
-0.01 |
Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng
Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước
Dự báo thị trường tiền tệ
- Việc bình ổn lãi suất, trong bối cảnh tín dụng phục hồi, là mục tiêu phù hợp để theo đuổi trong những tháng cuối năm nay, hơn là nhất thiết phải giảm lãi suất. Lãi suất tăng không hẳn là dấu hiệu tiêu cực, điều đó có thể cho thấy nhu cầu vốn phục hồi, đi kèm kỳ vọng tăng trưởng GDP ở mức tốt hơn.
- Xét về lãi suất cho vay, do áp lực tăng lãi suất huy động, nên kéo theo áp lực tăng lãi suất cho vay trong những tháng cuối năm nay. Ngoài ra, việc nợ quá hạn có xu hướng tăng nhanh, làm tăng chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng cũng tạo áp lực lên lãi suất cho vay.
2. Thị trường Trái phiếu chính phủ
Trên thị trường sơ cấp: Ngày ngày 04/9, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 2,564 tỷ đồng/12,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu đạt 21%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm huy động được 200 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu, 10 năm huy động được 1,150 tỷ đồng/7,000 tỷ đồng, 15 năm huy động được 750 tỷ đồng/4,000 tỷ đồng và 30 năm huy động được 464 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm là 1.98% (+0.03%); 10 năm là 2.71%; 15 năm 2.90% và 30 năm 3.10%; đều không đổi so với phiên đấu thầu trước.
Trên thị trường thứ cấp: Từ 04-06/09, giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình trung bình 11,979 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 13,423 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua ít biến động. Chốt phiên 06/9, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 1.86% (không đổi); 2 năm 1.88% (không đổi); 3 năm 1.90% (không đổi); 5 năm 1.96% (+0.01%); 7 năm 2.23% (-0.003%); 10 năm 2.72% (không đổi); 15 năm 2.90% (-0.001%); 30 năm 3.18% (không đổi) so với phiên cuối tuần trước.
|
Kỳ hạn |
Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 14/08 (KBNN) |
|
5 năm |
1.98% (+0.03%) |
|
10 năm |
2.71% (không đổi) |
| 15 năm |
2.90% không đổi) |
| 30 năm |
3.10% (không đổi) |
|
Kỳ hạn |
Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 11/09 (tỷ VND) |
|
5 năm |
500 |
|
7 năm |
500 |
| 10 năm |
6,000 |
| 15 năm |
3,500 |
| 30 năm |
500 |
Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp
Dự báo thị trường TPCP
- Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp giảm mạnh trở lại trước kèm lãi suất trúng thầu tăng nhẹ ở kỳ hạn ngắn và không đổi ở kỳ hạn dài với phiên trước đó.
- Thị trường thứ cấp ghi nhận giá trị giao dịch giảm so với tuần trước đó đi kèm mức lợi suất biến động nhẹ.
- Trạng thái giao dịch thị trường sơ cấp giảm mạnh, thứ cấp vẫn ghi nhận trạng thái giao dịch ổn định hơn.
3. Thị trường mở
Thị trường ngày 4-6/9, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu kỳ hạn 7 ngày với khối lượng là 24,000 tỷ đồng, lãi suất giữ ở mức 4.25%. Có 23,665.13 tỷ đồng trúng thầu; có 27,573.21 tỷ đáo hạn trong tuần qua.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN, có 14,699.8 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua.
Như vậy, NHNN bơm ròng 10,791.72 tỷ đồng ra thị trường trong tuần qua bằng kênh thị trường mở. Khối lượng lưu hành trên kênh cầm cố ở mức 46,403.83 tỷ đồng, không còn khối lượng tín phiếu lưu hành.
4. Thị trường ngoại hối
Trong tuần qua, tỷ giá biến động nhẹ.
- Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng nhẹ phiên đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ, sau đó giảm mạnh 2 phiên cuối tuần. Chốt ngày 06/9, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 24,202 VND/USD, giảm 22 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
- Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng giảm mạnh. Kết thúc phiên 06/09, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 24,740, giảm tới 125 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
- Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tăng mạnh phiên đầu sau kỳ nghỉ lễ, sau đó giảm mạnh trở lại. Chốt phiên 06/09, tỷ giá tự do không thay đổi ở chiều mua vào trong khi giảm 10 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 25,110 VND/USD và 25,190 VND/USD.
| Tỷ giá ngày 26/08/2024 | Tỷ giá ngày 09/09/2024 | ||||
|
Ngoại tệ |
Mua | Bán | Mua | Bán | Biến động |
|
USD |
23,400 | 25,450 | 23,400 | 25,335 | -115 |
|
EUR |
25,804 | 28,520 | 25,456 | 28,135 | -385 |
|
JPY |
161 | 177 | 161 | 178 |
+1 |
| GBP | 30,457 | 33,663 | 30,158 | 33,333 |
-330 |
| CHF | 27,239 | 30,106 | 27,196 | 30,058 |
-48 |
| AUD | 15,648 | 17,296 | 15,316 | 16,929 |
-367 |
| CAD | 17,063 | 18,859 | 16,931 | 18,714 |
-145 |
Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN
Nguồn: Website NHNN
Dự báo thị trường ngoại hối
- Về cơ bản, cân đối cung cầu ngoại tệ duy trì tương đối ổn định, thanh khoản thị trường thông suốt, các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp được đáp ứng đầy đủ; tỷ giá diễn biến phù hợp với xu hướng các đồng tiền quốc tế so với USD. Sau nửa đầu năm chịu áp lực lớn từ quốc tế và cung cầu thị trường kém thuận lợi, từ đầu tháng 7/2024 tới nay, áp lực thị trường quốc tế có xu hướng giảm bớt khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ sớm giảm lãi suất với mức độ và tần suất cao hơn dự kiến, tỷ giá USD/VND có xu hướng giảm nhờ tâm lý thị trường tích cực, cân đối cung cầu ngoại tệ trong nước cải thiện hơn,…
- Thanh khoản ngoại tệ có thiếu hụt tại nhiều thời điểm song NHNN luôn cung ứng đầy đủ, thông qua bán ra ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối. Tuy nhiên, thời gian tới còn nhiều vấn đề khó khăn, thách thức cho tỷ giá, ngay cả khi Fed giảm lãi suất.
Quyền miễn trừ trách nhiệm
Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập. đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.
